本报记者 侯继勇 北京报道

　　股权回购完成，马云摆脱了阿里巴巴筹谋新局最大的障碍。

　　9月18 日晚间，阿里巴巴集团宣布，首批对雅虎76亿美元股权回购计划已全部完成。阿里集团向其支付了63亿美金的现金及市值8亿美金的阿里集团优先股。同时，阿里巴巴集团将对目前正在使用的技术，一次性支付雅虎技术和知识产权许可费5.5亿美元现金。

　　首批回购计划涉及雅虎手中持有阿里集团股权的一半(约为20%)。根据双方协议规定，如果公司IPO，阿里巴巴集团有权以IPO价格回购雅虎剩余持有的50%股份。余下的股票，待到阿里巴巴集团上市禁售期之后，雅虎可以选择出售。

　　此轮回购对阿里巴巴集团的估值达400亿美元。

　　外方股东话语权削弱

　　2005年8月，雅虎以10亿美元+雅虎中国换取了开曼群岛阿里巴巴40%的股权(只有35%的投票权)。经过此轮收购后，阿里集团前三大股东分别为雅虎、马云为首的管理层、软银，持股比例分别为40%、31.7%、29.3%。

　　雅虎、管理层、软银对阿里集团的投票权则分别为35%，36.7%，29.3%，管理层拥有最高多数量的投票权。董事会成员则为1：2：1。

　　2010年8月，股权与董事会层面的权力均势被打破。根据2005年的规定，即时起，投票权与股权保持一致，即40%;同时雅虎可以增派一名董事，董事会结构变为2：2：1。

　　9月19日，前雅虎中国总经理谢文接受本报记者采访时表示：均势被打破，阿里集团董事会、股东结构变得“不稳定”，直至支付宝事件之后，双方的矛盾公开化。回购雅虎股票，阿里巴巴意在股东、董事层面建立新的架构，保持稳定，减损内耗，开启阿里集团新局。

　　阿里巴巴相关负责人表示：由于股票注销，管理层贷款回购两大原因，阿里巴巴目前的股东结构“一句话说不清楚”。

　　根据协议，阿里巴巴管理层，雅虎20%，管理层31.7%、软银29.3%票数量不变，雅虎另外20%分为两部分，一部分为中投、国开行等新的中方投资者持有，另一部分被回购后，有一个注销与缩股环节，所有股东持有股份同比缩股。阿里集团没有透露中方投资者与国外投资者持股比例。

　　回购股票的资金来自于贷款。阿里巴巴提供的资料显示，国家开发银行为此次交易提供了10亿美金的银行贷款;另外8家国际性银行花旗、瑞士信贷集团、德意志银行、新加坡发展银行、澳新银行、巴克莱银行、瑞穗实业银行、摩根士丹利，为此次交易提供了10亿美金的银行贷款。

　　阿里巴巴提供的资料显示，经此处理的一个结果是，“雅虎+软银”等外资持股比例低于50%，即“管理+中投+国开行为首的中方股东”持股比例高于50%。

　　谢文认为，股东结构变化的下一步可能会是董事会构成的变化，中方股东在董事会中的话语加大，外方股东的话语权会削弱。

　　雅虎谢幕

　　谢文认为：给雅虎写墓志铭的时间或许还没有到来，但雅虎中国的未来再也无从想象。谢说：雅虎在中国谢幕，不是从现在开始，而是从2007年开始。当时阿里巴巴旗下B2B成功上市之后，管理层谋求在整个集团内更大的话语权。

　　谋求阿里巴巴话语权，某种意义上也是谋求全球话语权。2005年，马云、孙正义、杨致远三人有一个划分全球互联网疆域的计划，雅虎当时美国互联网NO.1，雅虎日本则是日本互联网NO.1，阿里巴巴也要成为中国互联网NO.1。

　　当时的股东结构、董事会结构匹配这样的布局。但后来，雅虎美国被谷歌超越，越来越被动;雅虎日本则处于平稳状态;中国互联网在全球互联网格局中却越来越重要。三个人及三个人背后的公司在阿里集团内的权力需要重新分配。

　　2005年，三方对阿里巴巴中国的的未来尽管没有明确共识，却有一个模糊规划：3721+一搜+YST，成为中国搜索NO.1，“淘宝网+一拍网+阿里巴巴”成为中国电商NO.1，雅虎中国+新浪成为中国门户NO.1。

　　时任一拍网总经理王怀南透露：直到盛大搅局以前，雅虎收购新浪的计划从来没有停止过。王说：这一计划成功，中国现在就不会再存在百度、新浪，除了一堆游戏公司外，可与阿里竞争的，唯有腾讯。

　　但后来马云在中国互联网领域的实践却是：阿里巴巴的发展应该专注电商。事实证明了马云“借助电子商务登顶”这一路径的成功，而“三个NO.1”是否可行，却再无机会实践。

　　谢文说，2007年董事会成员重新配比、权力重新分配、业务分歧，成为阿里集团内部不稳定的根源，消耗了阿里巴巴部分资源。谢文说，管理层胜出，阿里巴巴开启新模式，但雅虎或雅虎模式在中国将永远谢幕。(作者：侯继勇)