谨慎应对各种风险和挑战

全球经济增长延续下行趋势不变。

全球经济增长衰退的预期升温，经济增长动力明显不足。国际货币基金组织（IMF）和经济合作与发展组织（OECD）等机构在2019年四季度纷纷下调了对2020年全球经济增长的预期，尤其是美国、新兴市场和发展中经济体经济增长预期均被下调。中国经济在2020年也将减缓增长步伐，预测经济增速约为6%。世界两大经济体的增速预期都减缓足以表明，2020年世界经济增长形势不容乐观，其背后的潜在风险可能会逐步通过进出口贸易、大宗商品价格波动等途径传导至更多国家，部分新兴市场和发展中经济体受此影响会非常明显，世界经济必将继续呈现疲软增长态势。

全球国家风险水平总体日趋上升。

2020年,多国面临选举的政治局面，将进一步加剧全球政治动荡。随着单边主义和保护主义势力的不断抬头，全球或将面临前所未有的安全风险，全球的治理体系也必然会受到严重威胁。中国在加入全球经济一体化进程的同时，已经深深融入全球风险治理体系中。国内权威机构发布的2019年《国家风险分析报告》的研究结果显示，2020年全球国家风险评级展望情况为“正面”的有9个国家，为“稳定”的有166个国家，为“负面”的有17个国家，风险上升的国家数量有所增加。

货币政策转向再宽松压低了境外投资的收益预期。

2019年，全球有超过30个国家先后宣布降息，2020年全球主要央行仍将继续采取低利率与量化宽松的货币政策，这在某种程度上会引起汇率波动，导致海外投资的风险变大。一方面，货币再宽松所造成的低利率环境可能会引导投资者过度追逐高收益率的标的，进而带来更多的风险隐患；另一方面，货币再宽松虽然可以降低企业和个人的融资成本，刺激居民个人消费，同时也鼓励企业跨境投资，但是全球低利率环境必将压低海外投资的收益率。

营商环境复杂和行业分化加剧境外投资经营环境受限。

当一国企业进入东道国投资时，营商环境的优劣对企业的投入成本和经营效率有重要影响。首先，目前全球大国和地区间博弈、冲突愈演愈烈，由此引发的地缘政治风险、经济政策和贸易规则的不确定性等因素越来越多，可能会使全球营商环境变得越来越复杂多变，这一点可以从全球外商直接投资的变化情况上得到证实。联合国贸易和发展会议发布的《2019年世界投资报告》指出，全球外国直接投资同比已连续3年下降，预计2020年也难有大幅改善。其次，多边贸易体制遭到挑战以及国际投资体制日益碎片化，也在不同程度上对企业投资和经营环境造成不利冲击。

未来全球营商环境仍将充满不确定性，企业面临的经营环境难言明显改善。

另外，全球政治经济格局的反复重组调整以及贸易摩擦等逆全球化思潮对特定行业也将造成较大冲击。2020年，以油气和矿产为代表的大宗商品价格将持续低位徘徊且波动幅度较大，通信、汽车和钢铁等行业的全球技术供应链受到威胁，行业发展承压。总之，全球行业风险凸显且差异化显著，行业发展分化趋势进一步加剧。

02

把握好海外投资机会

2020年，受年初新冠肺炎疫情冲击的影响，全球经济不太景气，尤其是疫情严重的国家。在疫情冲击、经济增长预期下降、地缘政治冲突日趋严重以及民粹主义抬头等多种因素叠加的背景下，中国企业出海并购投资的步伐将进一步减缓。虽然预期国内经济增长速度会变缓，但是中国人民银行和财政部等部门出台一系列政策措施，加大对企业扶持力度，维护金融市场稳定。同时，中国有望率先走出疫情阴霾。由此可见，中国对外投资在2020年可能出现回弹，中国企业应该适时把握好海外投资机会。

适度增加欧洲区域的投资规模。

有关数据显示，目前欧洲的经济虽然还处于筑底阶段，但是其对外贸易局势已经开始出现一些好转的迹象，投资信心指数也出现了止跌回升迹象。具体表现：一是就业水平、工资收入以及劳动力成本等方面表现向好，为欧洲经济增长提供了有力的支持；二是2020年欧洲央行大概率会继续保持宽松的货币政策，多个国家的赤字率较低，财政收支、债务压力显著改善，政府会有更大的政策空间来刺激经济发展。预期欧洲各国政府会在气候保护、机械工程、数字化、人工智能等领域加大投资，中国企业可选择相关领域适度增加跨境投资规模。

持续关注“一带一路”沿线相关国家的投资机会。

国际货币基金组织（IMF）分析并预测，5年之后贡献全球经济增长的国家将重新洗牌，前10个国家将有5个亚洲国家入围，包括中国、印度、印度尼西亚、土耳其和日本，其余入围的国家包括美国、俄罗斯和德国，另外还有南美洲的巴西和非洲的埃及。由此可见，未来亚洲在区域经济上的重要性将逐渐增加，区域内有关国家和地区将继续成为中国企业海外并购最受关注的目的地，中国企业可重点关注东盟、日本、韩国以及印度等地的投资机会，扩大对相关国家的投资规模。

切实抓住科技创新时代带来的投资机遇。

2019年，日本、法国和美国等多个发达经济体在消费领域的一些跨国公司先后出资并购了数字技术公司或人工智能公司，希望通过科技力量来弥补自身科技优势不足的短板，从而提升企业在全球市场上的竞争力。在这种趋势的引领下，2020年，中国企业也应该顺势而为，重点关注和投资前沿科技领域，把海外并购投资的目标锁定为境外人工智能、生物技术和区块链等领域的先进科技公司，以此解决企业自身供应链优化、科技理念优化和产品质量提升等方面的问题。

03

注重海外投资策略

2020年，全球并购投资的方向正在加速重组，以科技主导的全新并购模式将为我们的技术进步和产业更新提供更多的发展机遇。因此，一定要打开视野，审慎判断和选择我们未来全球并购之路的投资策略。

把握好难得的投资窗口期，谨慎选择区域投资的方向。

当今世界，经济全球化正面临严峻的挑战，包括疫情冲击、地缘冲突、贸易摩擦、气候变化、网络安全等，这些挑战无疑给中国企业海外投资带来了巨大的风险。西方某些发达国家倡导的单边主义、保护主义严重扰乱了国际秩序，但是从另一方面讲反而为中国企业加快国际化进程创造了良好机遇。中国企业应当把握好投资窗口期，结合企业自身发展战略和外部市场需求，合理优化投资布局，谨慎选择海外投资区域和领域。

“走出去”用好海外优质资源，“引进来”弥补自身产业不足。

2020年，在“一带一路”倡议推动下，中国必将加速在亚太地区的投资力度，中国企业应该更加积极地寻求亚太地区的优质资源，从供应链角度来保障战略性资源和先进技术的供给。在选择境外投资区域和国家时，要注意选择目的地国家拥有全球领先优势的产业。比如，亚太区域内，可以关注韩国和日本在电器/电子产品及机械设备、化学工业品和仪器仪表领域的相关投资机会，俄罗斯和澳大利亚等国的优质矿产和石油、天然气等能源资源，同时在北美、欧洲和日本还可以寻求汽车和机械制造等行业的投资机会，力争在产业链上有更深更广的布局。

另外，中国企业还应该加大在芯片设计和制造、高端装备制造、可再生能源和新能源等领域的研发投入，逐步提高对有关产品的自给能力和生产能力，研发并生产出拥有自主品牌和技术的新产品，这样不仅可以降低生产成本、提高营收，还可以降低国内对相关高端技术产品进口的依赖性。随着产业升级和国内市场的持续扩大，后期中国企业在高科技和消费行业的海外并购投资将会继续保持一定的热度。

灵活调整对外并购方式，适时选择，做理性的被动投资者。

近年来，中国的海外并购投资方式日趋多元化，包括渠道拓展、绿地投资、资产收购、股权并购等多种形式，其中采用全资收购和控股收购的居多。但是，企业在实施海外并购的过程中，并购的思路和方式一定要根据企业自身的具体情况进行选择和调整。

今后，中国企业在实施海外并购时不必一定采取控股型的并购方式来控制被收购企业，而是要考虑双方各自优势，尤其是要根据企业自身发展需求来选择合适的并购方式，如参股收购、技术转让、技术支付和产品分享等。

采用这些并购方式的优势一是可以降低全资收购和控股收购等方式带来的估值偏差、资金链吃紧和投后管理等方面的风险；二是可以绕开东道主国家对入境资金监管趋严等方面的贸易壁垒；三是能够尽快学习和掌握被收购方的关键技术、管理经验并为己所用；四是选择作为被动投资者取得分红收益，不参与企业日常经营；五是通过初步合作了解标的企业的运作，为日后进行控股收购打下良好基础。

总之，中国企业应该以提升企业核心竞争力为投资目标，在此基础上采取理性的并购决策与操作策略，最终才能实现技术进步和产业升级的目标。